Free Cash Flow
Der
Free Cash Flow zeigt, ob ein Unternehmen in der Lage ist, seine notwendigen
Investitionen auch in Zukunft selbst zu finanzieren. Im Vergleich zur
laufenden Liquiditätsanalyse (Kapitalflußrechnung) handelt
es sich damit um eine Prognoseberechnung.
Free
Cash Flows (FCF) werden häufig zur Berechnung des Marktwertes eines
Unternehmens verwendet. Dient der FCF - wie im Falle der Marktwertermittlung
- Prognosezwecken kann er nach folgenden Schema ermittelt werden.
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Operatives Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) |
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- |
Adaptierte Steuerzahlungen |
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+ / - |
Abschreibungen/Zuschreibungen |
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+ / - |
Aufwendungen/Erträge aus Anlagenabgängen |
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+ / - |
Erhöhung/Verminderung der langf. Rückstellungen |
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Operativer Brutto Cash Flow |
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+ / - |
Veränderungen des Nettoumlaufvermögens (ohne liquide Mittel und kf. Bankverbindlichkeiten) |
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- / + |
Mittelabflüsse/-zuflüsse aus Investitionen/Desinvestitionen |
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Operativer Free Cash Flow |
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+ / - |
Nicht-operativer Free Cash Flow |
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Free Cash Flow |
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Die dargestellte Berechnung soll sicherstellen, dass der FCF den vom Unternehmen
erwirtschafteten Einzahlungsüberschuss vor Berücksichtigung
von Außenfinanzierungsmaßnahmen durch die Eigen- und Fremdkapitalgeber
des Unternehmens repräsentiert. Damit wird die Trennung des Unternehmens
in einen Leistungsbereich, für den der FCF prognostiziert wird, und
einen Finanzierungsbereich, der die Maßnahmen der Außenfinanzierung durch
Eigen- und Fremdkapitalgeber umfaßt, vollzogen. Der FCF stellt somit einen
finanzierungsneutralen Cash Flow dar, der unter der Annahme vollständiger
Eigenfinanzierung erwirtschaftet wird.
Operative
und nicht-operative Komponente
Unterbleibt eine Aufspaltung in eine operative und nicht-operative Komponente
kann der FCF auch aus einer Kapitalflußrechnung abgeleitet werden. Zu
diesem Zweck ist die Summe der Cash Flows aus der Betriebstätigkeit
und aus der Investitionstätigkeit um die Fremdkapitalzinsen zu erhöhen
und um die darauf entfallende Unternehmenssteuerersparnis zu vermindern.
Wenn es Sie interessiert, ob Ihr Unternehmen in der Lage ist, notwendige
Investitionen auch in der Zukunft selbst zu finanzieren, so errechnen
wir Ihnen gerne Ihren Free Cash Flow und analysieren Ihre individuelle
Finanzierungssituation.
(Stand 6/2002)
